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交割制度创新 玉米期货市场功能不断提升

来源:同花顺财经 作者:中国证券报 发表于:2017-03-13 09:07 点击:
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  眼下,玉米期货C1705合约距交割仅剩不到两个月时间,持仓量接近历史最高水平,单边持仓近90万手,市场预判此次交割规模也将创下历史之最。中国证券报记者了解到,随着玉米期货交割制度的不断创新完善,产业客户合理的交割需求将会全部得到满足。

  近期,大连商品交易所(简称“大商所”)在前期延伸交割的基础上,又推出了玉米集团交割业务。业内人士表示,玉米交割制度创新不仅可以大量增加库容,解决在东北产区设库带来的管理难度加大问题,也可为玉米品种走出东北产区、覆盖全国的探索路径打下基础,更好的实现期货市场服务产业功能,为产区企业套保提供便利,切实提升玉米期货市场功能。

  持仓量创新高引交割担忧

  随着玉米收储制度改革的推进,玉米价格市场化程度增强,玉米价格波动加大,现货产业链全面激活,越来越多的企业将目光投向玉米期货市场,以满足风险管理需求。

  据初步统计,目前,100%的大型玉米贸易企业、75%的玉米淀粉加工企业、50%的全国30强饲料企业集团均已参与期货市场。

  在玉米成为市场关注焦点的同时,玉米期货也成为国内持仓量最大的商品期货品种。数据显示,截至3月10日,玉米1705合约单边持仓量为85.6万手,较2月上旬时的最高持仓量176万手已减仓一半,但仍是去年同期的3.1倍。

  按美国成熟市场发展经验,玉米期货持仓规模是其现货规模的一半。以此推算,我国玉米期货单边持仓量有望达到1000万手(1亿吨)。由此来看,我国玉米期货市场未来发展空间非常大。

  大规模持仓的市场发展前景对交易所的交割制度提出了更严格的要求。当玉米期货真正实现了1000万手如此大规模的持仓量,市场中是否有足额匹配的实物进行交割?指定的交割库容是否能够满足交割需求?交易所风险管控能力是否能够相匹配?交易所必须未雨绸缪,才能运筹帷幄。

  交割环节创新渐次展开

  为满足市场的交割需求,交易所交割环节的创新从未间断。据了解,大商所曾于2006年增加了锦州港的一个港口仓库,使港口仓库覆盖面进一步增加。之后,大商所不断创新交割制度及交割管理方法,从设立库存地点,到延伸交割,再到集团交割,最终将通过集团信用仓单交割,实现玉米期货“放开交割”的最终目标。

  第一步是设立存货地点。2008年,大商所在港口设立了“存货地点”,即在港口周边增加一些协议的库容,作为港口仓库的必要补充,并由仓库进行统一管理。

  据了解,当前辽宁地区共有8个仓库,这8个库的承载能力有限,而通过仓库附近的“存货地点”,可以在短期内快速增加可供交割的库容,满足投资者的交割需求。“存货地点”不仅增加了交割库容,也通过交割仓库对存货地点进行管理,减少了交易所仓库管理的工作量。

  第二步是延伸交割。在港口仓库周边发展多个存货地点之后,大商所对指定仓库进一步优化布局,向更远的地方进行延伸,即延伸交割。

  货主若选择在延伸库区入库和出库,具体升贴水由货主与指定交割仓库根据现货市场情况商定。买方接货后,如果无法与仓库对升贴水达成一致,货主可以选择在港口接货,仓库保证在10天内将全部货物运至港口。

  延伸交割制度自1701合约已开始实行,由于以往交割时,港口附近仓库基本上能够容纳相应的库存,因此这部分延伸库区尚未使用,不过从当前玉米期货5月合约的持仓量来看,此次市场交割需求可能出现大幅增长,参与者可以选择在延伸库区进行交割。

  近期交易所正抓紧时间在黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古等玉米主产区考察、审核延伸库区,上周五已公布首批审核通过的延伸库区名单。

  第三步是集团交割。随着交割需求增加,只在港口设立交割库和延伸库区显然已不能满足产区客户的需求。为进一步解决增加库容和管理困难的矛盾,大商所借鉴期货分级结算业务模式,创新性地推出集团交割业务,选择仓储资源丰富、交割风险承受能力强、能够有效管理的大型企业作为集团交割仓库,集团交割仓库授权分库办理交割业务,由此产生的交割风险由集团库承担,从而实现交割风险的分层管理。集团交割制度自C1709合约开始施行。

  由于延伸交割库容主要解决的是东北地区玉米交割的问题,为了辐射更广的市场需求,在选择集团交割仓库时,大商所要求集团交割仓库除了在东北地区至少拥有一家分库外,还应在其他地区至少拥有一家分库,这就为后期进行大范围仓单串换奠定了基础。

  集团交割制度对于买卖双方及仓库来说均有利。买方可以在一定程度上在集团交割仓库覆盖的区域内就近提货,交割更加便利;卖方在买方异地取货后,东北仓库的货物不用出库即可再申请注册仓单,由此省去了实物出库再入库的环节,也可促成新一轮交易的达成,增加了可供交割量。此种交割方式会促进上下游产业链企业培育力度的进一步加强,进而打通整个产业链。

  “大商所对期货交割环节的远期规划和发展原则是不限制交割数量,完全放开交割。随着未来玉米交割库容的大幅增加,期货市场能够充分满足市场的交割需求。”大商所相关负责人表示。

  值得投资者注意的是,按照交割制度规定,每年3月底要进行标准仓单注销,5月份交割的仓单要在4月1日后才可以生成。因此,目前尚未出现能在5月进行交割的标准仓单。

  那么,5月将面临巨量持仓交割的需求,仅4月一个月时间组织实物入库是否来得及?上述负责人表示,交易所规定,交割预报有效期为30天,卖方从3月2日起就可进行交割预报、检验,检验完之后先不生成仓单,待4月1日后再生成仓单。从组织货源到生成仓单的可用时间超过1个月。

  第四步是研究推行集团信用仓单。即卖方不再需要在东北地区用符合标准的实物生成标准仓单,仅向交易所提供能够覆盖货值的现金或银行保函就可以生成标准仓单。这样,卖方在交割前就没有运输和检验压力,仓单也就更易生成。买卖双方进行交易时,具体价格可按照交易所给定的基准参考标准,根据现货市场玉米质量进行协商。

  交割环节创新渐次展开

  为满足市场的交割需求,交易所交割环节的创新从未间断。据了解,大商所曾于2006年增加了锦州港的一个港口仓库,使港口仓库覆盖面进一步增加。之后,大商所不断创新交割制度及交割管理方法,从设立库存地点,到延伸交割,再到集团交割,最终将通过集团信用仓单交割,实现玉米期货“放开交割”的最终目标。

  第一步是设立存货地点。2008年,大商所在港口设立了“存货地点”,即在港口周边增加一些协议的库容,作为港口仓库的必要补充,并由仓库进行统一管理。

  据了解,当前辽宁地区共有8个仓库,这8个库的承载能力有限,而通过仓库附近的“存货地点”,可以在短期内快速增加可供交割的库容,满足投资者的交割需求。“存货地点”不仅增加了交割库容,也通过交割仓库对存货地点进行管理,减少了交易所仓库管理的工作量。

  第二步是延伸交割。在港口仓库周边发展多个存货地点之后,大商所对指定仓库进一步优化布局,向更远的地方进行延伸,即延伸交割。

  货主若选择在延伸库区入库和出库,具体升贴水由货主与指定交割仓库根据现货市场情况商定。买方接货后,如果无法与仓库对升贴水达成一致,货主可以选择在港口接货,仓库保证在10天内将全部货物运至港口。

  延伸交割制度自1701合约已开始实行,由于以往交割时,港口附近仓库基本上能够容纳相应的库存,因此这部分延伸库区尚未使用,不过从当前玉米期货5月合约的持仓量来看,此次市场交割需求可能出现大幅增长,参与者可以选择在延伸库区进行交割。

  近期交易所正抓紧时间在黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古等玉米主产区考察、审核延伸库区,上周五已公布首批审核通过的延伸库区名单。

  第三步是集团交割。随着交割需求增加,只在港口设立交割库和延伸库区显然已不能满足产区客户的需求。为进一步解决增加库容和管理困难的矛盾,大商所借鉴期货分级结算业务模式,创新性地推出集团交割业务,选择仓储资源丰富、交割风险承受能力强、能够有效管理的大型企业作为集团交割仓库,集团交割仓库授权分库办理交割业务,由此产生的交割风险由集团库承担,从而实现交割风险的分层管理。集团交割制度自C1709合约开始施行。

  由于延伸交割库容主要解决的是东北地区玉米交割的问题,为了辐射更广的市场需求,在选择集团交割仓库时,大商所要求集团交割仓库除了在东北地区至少拥有一家分库外,还应在其他地区至少拥有一家分库,这就为后期进行大范围仓单串换奠定了基础。

  集团交割制度对于买卖双方及仓库来说均有利。买方可以在一定程度上在集团交割仓库覆盖的区域内就近提货,交割更加便利;卖方在买方异地取货后,东北仓库的货物不用出库即可再申请注册仓单,由此省去了实物出库再入库的环节,也可促成新一轮交易的达成,增加了可供交割量。此种交割方式会促进上下游产业链企业培育力度的进一步加强,进而打通整个产业链。

  “大商所对期货交割环节的远期规划和发展原则是不限制交割数量,完全放开交割。随着未来玉米交割库容的大幅增加,期货市场能够充分满足市场的交割需求。”大商所相关负责人表示。

  值得投资者注意的是,按照交割制度规定,每年3月底要进行标准仓单注销,5月份交割的仓单要在4月1日后才可以生成。因此,目前尚未出现能在5月进行交割的标准仓单。

  那么,5月将面临巨量持仓交割的需求,仅4月一个月时间组织实物入库是否来得及?上述负责人表示,交易所规定,交割预报有效期为30天,卖方从3月2日起就可进行交割预报、检验,检验完之后先不生成仓单,待4月1日后再生成仓单。从组织货源到生成仓单的可用时间超过1个月。

  第四步是研究推行集团信用仓单。即卖方不再需要在东北地区用符合标准的实物生成标准仓单,仅向交易所提供能够覆盖货值的现金或银行保函就可以生成标准仓单。这样,卖方在交割前就没有运输和检验压力,仓单也就更易生成。买卖双方进行交易时,具体价格可按照交易所给定的基准参考标准,根据现货市场玉米质量进行协商。

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