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做空油粕比可期

来源:同花顺财经 作者:中国证券报 发表于:2017-03-07 09:17 点击:
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  在之前的油粕比套利专题中,笔者认为:2017年度前三季度豆类油粕比走势或将先扬后抑,四季度恢复性走高。目前的行情发展显示,油脂价格走弱的趋势或将提前,饲料消费或因国家补贴玉米饲料加工而提前启动,预计3-7月油粕比Y1709/M1709将承压下行。

  豆油和豆粕作为大豆压榨的主要产品,受季节性及消费性特征影响,价格走势具有此消彼长的关系。如果豆粕价格受到需求推动而上涨,势必导致油厂提高产量,同时按固定比率生产出的豆油将可能造成油脂市场供给过剩,从而抑制豆油价格,反之亦然。这一规律成为油粕之间存在套利可行性的依据。

  近五年,豆油和豆粕的单价比值多数时间落在1.6-2.6的范围内,主要是由于豆油价格处于下行趋势或低位区间。Y1309/M1309合约存续期间,原油价格走势疲软,食用油库存高企,生物能源题材热度不再,食用油熊市持续令全球豆油价格一路走低。尽管全球大豆再次丰收,但全球油籽库销比处于偏低水平,叠加下游蛋白需求旺盛,全球大豆及豆粕价格较其他农产品明显抗跌。豆类油粕比值持续走低。

  Y1409/M1409合约存续期间,南北美大豆相继获得丰收,全球大豆产量创下历史性高位,而菜籽、棕榈油产量亦较为喜人,全球油籽供应异常充裕。豆类油粕比值持续走低,比值区间较上年度明显下移。

  Y1509/M1509合约存续期间,豆类供需宽松格局延续,豆油价格继续探底,豆粕价格弱势运行。豆类油粕比值整体处于低位区间。

  Y1609/M1609合约存续期间,棕榈油减产预期带动豆油价格走高,在阿根廷大豆收获季遭遇洪涝灾害及美豆减产预期下,叠加国内豆粕需求旺盛,豆粕价格后来居上。豆类油粕比值先扬后抑。

  油脂价格走弱的趋势或较预期提前,主要缘于棕榈油增产预期提前,豆油库存反季节性增加。预计随着气温升高,油脂类消费逐渐减少,豆油价格面临下行压力。

  蛋白粕方面,二、三季度是豆粕消费旺季,2017年饲料消费或因国家补贴玉米饲料加工而提前启动,预计随着禽畜养殖旺季来临,豆粕价格存在上涨预期。此外,4-8月处于北美大豆的关键生长期,天气炒作将推升豆类价格。油粕比方面,预计3-7月油粕比Y1709/M1709将承压下行。

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